L’accord, en juin 2016, a refinancé 42 projets solaires espagnols, d’une capacité totale de 98,5MW.
Il a été sursouscéré, avec une poignée d’investisseurs institutionnels européens et un investisseur américain, principalement des sociétés de retraite et d’assurance, les acheteurs.
La transaction a ouvert un groupe de capitaux alternatif pour le secteur, qui a déjà été financé principalement par des banques locales, selon Deutsche Bank, qui était cotisant dans l’affaire Vela, aux côtés de Caixa Bank.
L’obligation à taux fixe et sans recours a une date d’échéance de 2036 et a atteint un coupon de 3,15%. Il est soutenu par un portefeuille bien diversifié de 35 projets photovoltaïques solaires en Espagne.
L’émetteur, un véhicule spécialisé luxembourgeois appelé Vela Energy Finance, a prêté le produit de son Vela Energy Equityco qui, à son tour, pourrait prêter, en vertu de contrats de prêt individuels, aux 35 sociétés exploitantes qui détiennent les 42 parcs solaires, Afin de permettre aux entreprises d’exploitation de refinancer les prêts initiaux du projet.
Vela Energy est active dans l’énergie solaire depuis 2006, développe et exploite des centrales photovoltaïques à grande échelle en Espagne et en Italie, avec un total de 246MW sous gestion.
« La transaction a été un précédent historique qui a ouvert la voie à la poursuite des financements énergétiques espagnols dans le marché des obligations de projets institutionnels et sert de référence à des transactions similaires en Europe périphérique »
– Pierre Kahn, Deutsche Bank
À première vue, l’Espagne apparaît comme un lieu évident pour un essor de l’investissement solaire en raison de ses niveaux élevés d’irradiation. Cependant, entre 2007 et 2014, le marché des projets PV a été, en tout cas, trop réussi. Le gouvernement espagnol a payé aux exploitants de l’usine des frais incitatifs, pour une période de 25 ans, par kWh d’énergie alimentés dans le réseau national.
« Cela a créé une vague de développement bien au-delà de ce que [le gouvernement] prévoyait », a déclaré à l’agence de financement environnemental Pierre Kahn, directeur des infrastructures et de l’énergie de Deutsche Bank.
Le niveau d’incitation a été élevé parce que l’industrie était aux premiers stades du développement, mais elle est restée bloquée, même si les coûts associés à l’énergie produite par PV ont diminué. Les investisseurs obtiennent des rendements très élevés aidés par les incitations du gouvernement espagnol, alors que le budget national souffrait pendant la crise financière de 2008, a expliqué Kahn.
« L’Espagne à cette époque était l’un des principaux marchés du monde pour les centrales photovoltaïques. Ensuite, il est passé à plus ou moins zéro nouvelles installations. »
En 2014, l’Espagne a mis en œuvre des réformes réglementaires du système des énergies renouvelables qui ont été appliquées rétrospectivement, le paiement des incitatifs étant principalement lié à la valeur capitalisée des actifs d’une entreprise et au retour sur investissement convenu, le niveau de paiement devant être révisé tous les six ans, a déclaré Kahn .
Le cautionnement de Vela a été délivré par Vela Energy Finance, le véhicule de financement spécial de la société, basé à Luxembourg.
Le financement à plus long terme et les différents types d’investisseurs offerts par une obligation ont été significatifs pour persuader Vela de choisir cette option par rapport au financement bancaire, ce qui est la voie plus traditionnelle pour les petites transactions pour financer les centrales photovoltaïques, a ajouté Kahn.
S & P a attribué aux obligations une note de BBB, ce qui a été précieux pour fournir le type de confiance nécessaire aux investisseurs pour retourner sur le marché espagnol, selon Suzanne Buchta, directrice générale des obligations vertes de Bank of America Merrill Lynch, agent de placement pour l’accord.
Buchta a déclaré que, parallèlement à la possibilité de créer une taille suffisante pour justifier l’adoption de la voie des obligations, la confiance des investisseurs dans les obligations de projets reste un obstacle dans de nombreuses régions.
Kahn a convenu que les modifications réglementaires antérieures ont fait en sorte que le plus important lien solaire européen soit un défi.
« Néanmoins, la transaction a été un précédent historique qui a ouvert la voie à la poursuite des financements énergétiques espagnols dans le marché des obligations de projets institutionnels et sert de référence pour des transactions similaires en Europe périphérique », at-il dit.
La Source: http://bit.ly/2uxzGBJ
